仕佳光子25年一季度业绩爆表 羽化升天 外行直呼：看不懂

  仕佳光子2025年一季度的业绩可谓是丑小鸭变白天鹅，毛毛虫变蝴蝶，业绩爆表，羽化升天。作为外行人的我，只能惊呼：俺不懂啊。

  （1）光芯片及器件：包括 PLC 光分路器芯片、AWG 芯片、VOA 芯片及器件模块、OSW 芯片、WDM 器件及模块、光纤连接器跳线等无源产品，以及 FP 激光器芯片、DFB 激光器芯片、EML 激光器芯片等有源产品。这一些产品大范围的应用于数通市场、电信市场及传感市场。

  （2）室内光缆：在数据中心设备互联光缆、射频拉远光缆、引入光缆等综合布线产品方面有良好市场销售，并积极开发新型引入光缆、耐高温光缆和液冷光缆等新产品。

  （3）线缆高分子材料：以车线缆高分子材料为主体，光缆用材料及 UL 电子线材料协同发展，推进 “一体两翼” 产品布局。

  2025年一季度公司业绩实现了全面的扭转，营收、毛利率、净利润全部实现单季新高。特别是毛利率更是达到了夸张的39.11%。而我们阅读公司年报可以了解到，公司2024年度及之前分产品毛利率最高的光芯片及器件也才33.39%。

  （1）400G/800G 光模块 AWG 组件：已大范围的应用于全球主流光模块企业，实现大批量出货，有力支撑了国内外系统设备商的需求，随着数据中心向更高速率光互连升级，该商品市场需求旺盛。

  （2）高密度光纤连接器跳线：已通过全球主要布线厂商认证，成为其合格供应商并已实现批量出货，预计未来在数据中心综合布线等领域需求前景广阔。

  （1）技术实力强劲：是国内少数同时具备无源芯片和有源芯片的双平台 IDM 模式企业，能自主开发和生产从芯片到器件的完整产品线。拥有全系列 PLC 光分路器、AWG 芯片的自主开发及生产能力，还开发出 20 余种均分光分路器和 FTTR 非均分光分路器。并且是国内少数掌握全产业链 DFB 激光器芯片生产企业。

  （2）市场地位突出：PLC 分路器芯片全球市占率 53.92%，在全球市场占有率排名前二。AWG 芯片组件覆盖 400G/800G 光模块需求，并开发出 1.6T 光模块用产品，技术领头羊稳固。

  （3）产业链协同效应：公司的光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料三大业务板块形成产业链协同。例如，参股福可喜玛（MT 插芯供应商）完善上游供应链，强化 MPO 连接器等产品竞争力。

  （1）毛利率较低：整体业务毛利率相比来说较低，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料等产品要进一步提升盈利能力，以增强公司的整体竞争力和抗风险能力。

  （2）有源芯片占比低：以无源芯片系列新产品为主，2022 年有源芯片系列新产品仅占营收 5%，在高速率有源芯片领域的发展相对滞后，如 25g 产品截至 2023 年中还处于送样客户验证中，50g 产品还在研发阶段，与部分同行相比存在差距，面临较大竞争压力。

  （3）市场认可度有待提升：尽管营收规模较大，但在长期资金市场上，其市值远低于一些同行企业，说明市场对其认可度还有提升空间，要进一步加强品牌建设和市场推广。

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